CAPÍTULO 2

¿QUIÉN ESTÁ DETRÁS DE LOS ÍNDICES?

UN PROVEEDOR DE ÍNDICES ES UNA COMPAÑÍA ESPECIALIZADA QUE SE DEDICA A LA CREACIÓN Y CÁLCULO DE ÍNDICES FINANCIEROS, ASÍ COMO LICENCIAR SU CAPITAL INTELECTUAL COMO BASE PARA PRODUCTOS DE INVERSIÓN PASIVA.

El trabajo de un proveedor de índices incluye cuatro etapas:

Conceptualización y Creación: Definición del alcance de un índice y las reglas necesarias para desarrollarlo
Cálculo y Difusión: Generación y distribución de los valores de los índices
Mantenimiento y Rebalanceo: Seguimiento en tiempo real y mantenimiento diario
Licenciamiento y Asistencia: Contribuir a que los índices sean de fácil acceso para los profesionales del mundo inversionista y para el público general

LA IMPORTANCIA DE LOS PROVEEDORES DE ÍNDICES

EL TRABAJO DE UN PROVEEDOR DE ÍNDICES ES FUNDAMENTAL, YA QUE LOS PROFESIONALES FINANCIEROS Y LOS INVERSIONISTAS EN TODO EL MUNDO DEPENDEN DE ÍNDICES PARA OBTENER INFORMACIÓN EN TIEMPO REAL DEL DESEMPEÑO DE LOS DISTINTOS MERCADOS Y UTILIZAN LOS DATOS COMO INSUMOS PARA LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS Y DE INVERSIÓN.

Adicionalmente, un total de activos mayor a $2 billones de dólares está vinculado al desempeño de índices financieros. Los profesionales de las inversiones que administran estos activos dependen de los proveedores de índices para la construcción adecuada de índices, el riguroso mantenimiento de éstos y la distribución ininterrumpida de los datos.

En cuanto a su modelo de negocios, un proveedor de índices puede compararse con una empresa de software en el sentido de que crea productos especializados, con una gran carga de propiedad intelectual y que normalmente se distribuyen de forma digital. Y del mismo modo que una compañía de software, las operaciones de un proveedor de índices giran en torno al desarrollo de nuevos productos, al licenciamiento y distribución de estos productos y proveer el servicio y la asistencia necesaria.

¿QUÉ HACEN LOS PROVEEDORES DE ÍNDICES?

Para comprender mejor lo que hacen los proveedores de índices, puede ser útil saber aquello que no hacen:

CONCEPTUALIZACIÓN Y CREACIÓN

LA CONCEPTUALIZACIÓN Y CONSTRUCCIÓN DE UN ÍNDICE REQUIERE DE UNA COMPRENSIÓN PROFUNDA DE LAS CLASES DE ACTIVOS, DEL FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO Y DE LA CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS, ASÍ COMO DE LOS PRODUCTOS DE INVERSIÓN QUE PUDIERAN SER NECESARIOS PARA SEGUIR AL ÍNDICE.

El proceso de creación de un índice comienza con una idea. Cada índice que sea viable debe tener un objetivo claro y apropiado, aunque el objetivo puede variar. De esta forma, un proveedor de índices se hará las siguientes preguntas antes de continuar con el desarrollo de un índice:

¿QUÉ MERCADO, CLASE DE ACTIVOS O ESTRATEGIA BUSCARÁ MEDIR ESTE NUEVO ÍNDICE?

Por ejemplo, un índice puede abarcar las acciones de capitalización media de Estados Unidos, los bonos Europeos o los precios del oro. Este mercado subyacente se describe en ocasiones como el universo, exposición o conjunto de oportunidades del índice. El universo puede ser extremadamente preciso —por ejemplo, acciones de alta capitalización que forman parte del sector tecnológico en Japón— o complejo —como acciones de baja volatilidad que pagan altos dividendos—, pero siempre debe estar claramente definido y debe poder cuantificarse con facilidad.

¿ES POSIBLE CALCULAR EL ÍNDICE?

Esta decisión depende de si existen o no precios públicamente disponibles para los tipos de componentes que incluirá el índice. Sin estos precios, no sería posible determinar un valor confiable del índice. Además, el proveedor debe asegurarse de que los instrumentos de un índice sean lo suficientemente líquidos como para que las empresas financieras que busquen replicar el índice puedan adquirir estos títulos con facilidad y en cantidades suficientes cuando existan cambios en la cartera del índice o en su ponderación.

¿SERÁ DE INTERÉS EL ÍNDICE?

El índice debe ser útil ya sea como un benchmark o como la base para un producto de inversión, de modo que cubra alguna necesidad particular y sea comercializable. Al menos que parezca probable que el índice tendrá valor para sus potenciales usuarios, es poco factible que el proveedor de índices lo desarrolle.

¿ES POSIBLE INVERTIR EN EL ÍNDICE?

Si el objetivo del índice es su licenciamiento para servir como base de productos de inversión, el proveedor de índices deberá confirmar que los títulos o instrumentos que serán incluidos en un índice son lo suficientemente líquidos como para que las empresas financieras que busquen replicar el desempeño del índice puedan adquirir estos instrumentos con facilidad y en cantidades suficientes cuando existan cambios en la cartera del índice o en su ponderación debido a su rebalanceo.

CÁLCULO Y DIFUSIÓN

UNA VEZ QUE LOS COMPONENTES DEL ÍNDICE HAN SIDO SELECCIONADOS Y PONDERADOS, EL PROVEEDOR DE ÍNDICES COMIENZA A CALCULAR EL ÍNDICE CONFORME A SU METODOLOGÍA. LA MAYORÍA DE LOS ÍNDICES SON CALCULADOS DIARIAMENTE, MUCHOS DE ELLOS EN TIEMPO REAL.

Por ejemplo, el Dow Jones Industrial Average® es calculado cada dos segundos. Sin embargo, solo unos pocos índices son calculados mensualmente o siguen otro calendario, dependiendo de la fecha en que los datos estén disponibles.

Los proveedores de índices distribuyen estos valores de diversas formas, ya sea mediante su sitio web, por medio de redistribuidores de datos como Bloomberg y Reuters, o mediante archivos de datos que son transmitidos directamente a los titulares de las licencias. Cuando se realiza el lanzamiento de un índice, también se puede calcular niveles históricos diarios del índice, a lo que se conoce como backtesting. Estos valores, que son creados al aplicar la metodología actual del índice a bases de datos históricas de instrumentos, muestran el desempeño probable del índice si hubiera existido en el pasado. No obstante, los datos obtenidos a partir de backtesting deben interpretarse con cautela, ya que proporcionan solo una estimación teórica de cómo un índice se habría desempeñado, y el rendimiento pasado, ya sea real o teórico, no es garantía de resultados futuros.

¿Qué son los datos obtenidos mediante backtesting?

Estos datos incluyen cualquier valor del índice que represente cómo habría sido su desempeño si es que hubiese existido antes de su fecha de lanzamiento.

MANTENIMIENTO Y REBALANCEO

UNA VEZ QUE EL ÍNDICE HA SIDO PUBLICADO, COMIENZA EL SEGUIMIENTO EN TIEMPO REAL Y EL MANTENIMIENTO DIARIO DE MODO QUE EL ÍNDICE PUEDA FUNCIONAR LAS 24 HORAS DEL DÍA, LOS SIETE DÍAS DE LA SEMANA.

Dado que las condiciones del mercado y otros factores afectan constantemente a los instrumentos incluidos en un índice, el proveedor debe realizar el rebalanceo periódico del índice. Un rebalanceo constante implica que el proveedor debe hacer un seguimiento de cada componente para asegurarse de que siga cumpliendo con los requisitos de inclusión, determinar qué títulos deben incluirse o eliminarse con base en las reglas de la metodología y establecer nuevas ponderaciones.

El mantenimiento constante también implica hacer un seguimiento de eventos corporativos, tales como fusiones, escisiones (spin-offs), divisiones de acciones (splits) y pagos de intereses y dividendos que puedan tener un impacto sobre los componentes del índice, y aplicar los cambios a medida que van ocurriendo. Por ejemplo, si una empresa incluida en un índice pasa a ser privada, será eliminada del índice, ya que sus acciones dejan de negociarse públicamente.

LICENCIAMIENTO Y ASISTENCIA

LOS OBJETIVOS DE UN PROVEEDOR DE ÍNDICES SON LICENCIAR SUS ÍNDICES A EMPRESAS CALIFICADAS PARA SU USO PROFESIONAL, RETENER ESTOS CLIENTES MEDIANTE LA ENTREGA DE LOS SERVICIOS Y LA ASISTENCIA NECESARIA PARA UTILIZAR LOS ÍNDICES, Y COMERCIALIZAR LOS ÍNDICES.

Para fomentar la demanda con respecto a sus productos, un proveedor:

Otorga licencias de sus índices a administradores de activos y otras entidades financieras que utilizan los índices para crear productos financieros en los que se pueda invertir, tales como ETFs y carteras que funcionan como benchmark, y para llevar a cabo procesos de investigación y análisis.
Licenciar sus índices a medios de comunicación para mostrarlos en tiempo real en televisión y sitios web financieros.

Igualmente, un proveedor de índices entrega asistencia a sus clientes y busca comercializar sus índices mediante los servicios que proporciona, además de construir relaciones con asesores financieros y otros intermediarios, los que, al promover productos basados en índices a sus clientes, contribuyen a popularizar la inversión basada en índices, lo que a su vez generar una mayor demanda por índices.

FUNCIONAMIENTO DE LOS PROVEEDORES DE ÍNDICES

No todos los índices son iguales. Tampoco lo son todos los proveedores de índices. Por ende, es importante saber cómo distinguir entre un proveedor destacado y aquellos que no estén a la altura. Una forma de hacerlo es examinar minuciosamente cinco características fundamentales:

An Investor’s Guide to Indicesindexology®

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